间群策略 6月以来三家大行发行TLAC债券2000亿元

今年以来国有大行发行TLAC债券情况数据来源：Wind间群策略

6月以来，农业银行、交通银行、中国银行相继发行多只总损失吸收能力非资本债券（简称“TLAC债券”），总额达2000亿元。

农业银行日前宣布间群策略，8月1日，农业银行在银行间市场成功发行500亿元TLAC债券。其中，3+1年期300亿元，利率1.85%；5+1年期50亿元，利率1.93%；10+1年期150亿元，利率2.15%。本期债券充分考虑投资者需求，设置三个期限组合，并设有增发机制。得益于投资者大力支持，本期债券在200亿元基础额度上，用足300亿元增发额度，三个期限品种债券均实现增发，最终发行规模500亿元，有效提升农业银行总损失吸收能力。此次发行吸引各类投资者踊跃参与，全场认购规模达基础发行规模4倍。

6月底，农业银行也在银行间市场成功发行300亿元TLAC债券，同样为三期限组合发行。其中，3+1年期150亿元，发行利率1.83%；5+1年期30亿元，发行利率1.87%；10+1年期120亿元，发行利率2.06%。

近期，交通银行成功发行两期TLAC债券。6月16日晚间，交通银行公告称，经相关监管机构批准，该行在全国银行间债券市场公开发行“交通银行股份有限公司2025年第一期总损失吸收能力非资本债券（债券通）”，并于2025年6月16日发行完毕。本期债券发行总规模为人民币400亿元间群策略，分为两个品种，其中品种一为4年期固定利率债券，发行规模为340亿元，票面利率为1.79%，在第3年末附有条件的发行人赎回权；品种二为6年期固定利率债券，发行规模为60亿元，票面利率为1.88%，在第5年末附有条件的发行人赎回权。

值得注意的是，交通银行随后还成功发行首单“固息＋浮息”双品种TLAC债券。7月21日，交通银行在银行间市场成功簿记发行2025年第二期TLAC债券，发行规模300亿元，期限为3+1年期，其中固息品种发行规模250亿元，票面利率1.78%，全场认购1.83倍；浮息品种发行规模50亿元，首期票面利率1.82%，挂钩基准利率为7天期存款类机构间质押式加权回购利率（DR007）60日均值，全场认购1.42倍。

交通银行表示，本次发行的浮息TLAC债券为商业银行首单创新实践，是交行积极响应监管指导要求，贯彻落实加快多层次债券市场发展的重要举措。本次浮息TLAC债券基本规模30亿元，簿记发行过程中获得订单超过70亿元，最终在合理的市场化定价上实现50亿元发行。参与认购的投资者涵盖国有大行、股份制银行、基金、证券、保险机构等，呈现多元化结构布局，进一步拓宽了浮息债投资者群体。交行作为全球系统重要性银行，本次TLAC债券的发行有助于进一步满足监管TLAC达标要求，增强风险抵御能力，为建设世界一流银行集团提供有力支撑。

此外，中国银行7月10日晚间披露，经相关监管机构批准，该行于7月8日在全国银行间债券市场发行总损失吸收能力非资本债券（第一期）（债券通），并于7月10日发行完毕。本期债券为4年期固定利率债券，发行规模为人民币500亿元，票面利率为1.75%，在第3年末附有条件的发行人赎回权。

TLAC债券是指全球系统重要性银行为满足总损失吸收能力要求而发行的、具有吸收损失功能、不属于商业银行资本的金融债券。去年5月，工商银行率先发行TLAC债券。2024年全年，工商银行、中国银行、建设银行、农业银行和交通银行等五家大行共发行TLAC债券12只，规模合计2300亿元。

惠誉博华今年5月发布的报告指出，根据监管要求，2022年以前被认定的中国全球系统重要性银行（G-SIBs），需分别在2025年及2028年初分阶段满足外部总损失吸收能力风险加权比率（TLAC/RWA）不低于16%及18%的要求。工商银行、建设银行、中国银行、农业银行（四大行）均在2022年前先后被认定为全球系统重要性银行，而交通银行在2023年被认定为G-SIB，应当自被认定之日起三年内（即2027年前）满足TLAC第一阶段要求。目前四大行已顺利按期满足第一阶段TLAC要求，各机构2025年一季度“TLAC/RWA”比例均超过20%的最低要求，其中工商银行与建设银行上述指标分别达到21.8%及21.9%，处于四大行中较高水平间群策略，而中国银行及农业银行同期指标分别为20.7%及20.5%。交通银行入选G-SIB时间相对较晚，其一季度末“TLAC/RWA”比例为18.7%，水平上较四大行整体存在一定距离，但该行须于2027年前满足第一阶段达标要求，时间上存在较大空间。

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